【慧聰絲印特印網(wǎng)報道】 四季度受暖冬影響，紡織服裝行業(yè)內(nèi)需仍較疲軟，零售終端低迷制約消費類企業(yè)經(jīng)營改善。從中華商業(yè)信息中心公布的50家大型零售企業(yè)的銷售情況看，2013年服裝零售額同比增長4.1%，增速較上年下降5.9個百分點。其中男裝類銷售下滑最為明顯，全年零售額同比下降0.6%。服裝整體價格中樞較2012年下降2%，與之前幾年10%左右的增長形成鮮明對比，打折促銷帶動銷售量的正增長。我們認為，以價換量、理性消費是未來服裝消費的大趨勢。 2013年報情況，預計服裝家紡類業(yè)績增速仍低于預期、費用壓力猶存，但預計14年情況將好于13年，紡織類延續(xù)前三季度趨勢業(yè)績保持較快增長。從子行業(yè)來看，男裝終端銷售壓力仍較大，加盟商訂貨積極性較差，整體渠道處于調(diào)整階段，預計年報業(yè)績負增長企業(yè)較多;休閑服渠道庫存清理較徹底，訂貨會降幅已收窄，整體渠道數(shù)量有所下降，行業(yè)調(diào)整趨于尾聲，美邦服飾（002269）預計下半年收入轉(zhuǎn)正，森馬服飾（002563）已經(jīng)收入實現(xiàn)正增長;家紡行業(yè)雖然13年四季度收入低于預期，但整體銷售渠道數(shù)量仍在穩(wěn)步增長，2014年一季度行業(yè)龍頭訂貨會已經(jīng)轉(zhuǎn)正，預計14年羅萊家紡（002293）將迎來業(yè)績拐點。紡織制造方面，13年棉紡企業(yè)收入增速同比回升，低基數(shù)基礎上凈利潤增長明顯，外需回暖促進收入增長，高價棉消化完、內(nèi)外棉價差收斂是企業(yè)毛利率回升的主要原因。 投資建議。2013年服裝消費整體平淡，預計2014年行業(yè)將分化，消費回暖將帶動部分業(yè)績已充分調(diào)整過的公司業(yè)績彈性釋放，推薦高性價比的大眾平價服飾模式。紡織服裝行業(yè)經(jīng)過一年多的深度調(diào)整，部分企業(yè)在1倍PB附近。休閑服、家紡行業(yè)的渠道去庫存化已接近尾聲，預計2014下半年將會面臨觸底反彈。我們認為市場細分化、渠道多元化是紡織服裝行業(yè)未來發(fā)展的關鍵。互聯(lián)網(wǎng)思維驅(qū)使渠道多元化，市場細分化促進產(chǎn)品創(chuàng)新和多品牌發(fā)展之路。重點推薦大眾消費平價男裝海瀾之家，公司憑借獨特的類直營加盟模式和性價比突出的產(chǎn)品逆勢而上。可關注家紡龍頭羅萊家紡的復蘇進程，公司電商布局妥當，期待上半年業(yè)績回暖。在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方面， 美邦服飾積極探索服飾O2O模式，作為休閑龍頭品牌力突出，庫存問題已解決預計下半年業(yè)績回暖;探路者（300005）300005)積極探索電商發(fā)展，收購綠野平臺，旨在打造全國性戶外門戶龍頭也可關注。紡織制造方面，外需回暖訂單較好，推薦龍頭魯泰A、華紡股份（600448）。 探路者：公司已宣布“大戶外”創(chuàng)新戰(zhàn)略，公司公告了建設“戶外旅游綜合服務平臺”的相關情況：探路者旗下全資子公司天津新起點戰(zhàn)略投資實現(xiàn)了對綠野網(wǎng)的控股，間接持有綠野網(wǎng)55.67%的股權。探路者完成對綠野網(wǎng)的戰(zhàn)略投資及控股后，雙方進行優(yōu)勢互補和深度合作打造一站式的信息獲取、線路規(guī)劃、產(chǎn)品購買、交通規(guī)劃、住宿餐飲、信息共享、娛樂購物等多環(huán)節(jié)的戶外旅行綜合服務平臺。戰(zhàn)略已明確，公司逐步推進“商品+服務”經(jīng)營模式，我們看好合作前景，具體還需等待雙 方合作后找到清晰的盈利模式，目前處于類似VC投入期，過程還需要培育。從長期方面我們看好公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司是率先在服裝行業(yè)中以互聯(lián)網(wǎng)思維去布局未來發(fā)展的。短期可能受戶外行業(yè)增速放緩影響，業(yè)績增速較以往放緩但仍高于服裝行業(yè)其他子行業(yè)。 魯泰A：計劃以自有資金的形式投資800萬美金，設立魯泰(柬埔寨)有限公司，生產(chǎn)規(guī)模為年加工襯衫300萬件的能力。海外設立服裝加工廠有助于降低勞動力成本，提升整體競爭力。公司色織布環(huán)節(jié)具備很強的競爭力，但是在服裝加工環(huán)節(jié)由于人工成本占比達80%以上，隨著國內(nèi)勞動力成本的日益提高，對公司服裝加工業(yè)務的盈利能力和國際競爭力產(chǎn)生了很大影響。我們預計東南亞國家的人工成本是國內(nèi)的三分之一左右。我們認為此次柬埔寨設立襯衫加工基地是公司海外擴產(chǎn)的第一步，不排除未來進一步海外擴建的可能。近期長絨棉價格從9月份的28000元/噸左右大漲至35500元/噸，漲幅近30%，對公司未來訂單談判產(chǎn)生實質(zhì)性利好。同時我們預計2014年棉花直補政策將在新疆試點出臺，新政策有助于降低國內(nèi)的棉花價格，減小內(nèi)外棉的剪刀差，中長期提升中國紡織行業(yè)的國際市場競爭力。 責任編輯：初美慧 【慧聰資訊手機客戶端下載 】 |
